Определение балансовой стоимости акций. Балансовая стоимость акций
рыночная. Оценка текущей стоимости и доходности акций
Акция имеет номинальную, балансовую, ликвидационную, рыночную цену. Номинальная цена – это часть уставного капи-тала, приходящаяся на одну акцию. Возникает вопрос: насколько номинальная цена пригодна для оценки реальной стоимости ак-ции? Номинал возникает в момент рождения акционерного обще-ства и показывает, какая часть уставного капитала приходилась на одну акцию на момент его формирования. Уже на второй день жизни общества его акционерный капитал будет отличаться от размера уставного, зафиксированного в учредительных докумен-тах. Номинальная цена пригодна для оценки реальной стоимости акции примерно так, как улыбка американского президента, изо-браженного на долларовой банкноте, для оценки достоинства этой банкноты. На бланке акции можно поместить портрет Джоконды с ее загадочной улыбкой или портрет председателя Совета директо-ров, если у него симпатичная физиономия, или (что практически равнозначно) напечатать номинальную цену. По этой причине в некоторых странах, в частности, в США, акции выпускаются без указания номинала. В этом случае, чтобы провести ценные бума-ги по учету, используют так называемую объявленную цену, ко-торая отражается (объявляется) в проспекте ценных бумаг.
Балансовая цена - это стоимость чистых активов акцио-нерного общества, приходящаяся на одну акцию по балансу.1 Ба-лансовая цена (в отличие от номинальной и объявленной) изме-няется от периода к периоду. Однако представляется, что оцени-вать акцию по ее балансовой цене не вполне корректно. Ведь приобретая акцию, акционер не покупает долю в имуществе ор-ганизации. Акция не дает права выделения из имущества доли ни в стоимостном, ни в натуральном выражении. В этом заключает-ся ее существенное отличие от пая.
Ликвидационная цена - это стоимость реализуемого иму-щества акционерного общества в фактических ценах, приходя-щаяся на одну акцию. Если номинал характеризует цену акции в момент рождения акционерного общества, то ликвидационная – в момент его смерти. Обе эти цены мимолетны и применяются в особых ситуациях, например, если решается вопрос о реоргани-зации или ликвидации АО. Естественно, что обе эти цены не мо-гут использоваться при оценке акций нормально действующего общества.
Рыночная (курсовая) цена - это цена, которая складывает-ся под влиянием спроса и предложения на финансовом рынке. Курс акции - отношение рыночной цены к номинальной, выра-женное в процентах.
Оценить текущую рыночную цену акции значительно слож-нее, чем облигации, так как текущий доход по акции (дивиденд), который является одним из главных факторов ценообразования на рынке акций, формируется в условиях неопределенности ириска, тогда как текущий доход по облигации (купонный доход) либо фиксирован, либо изменяется с определенной закономерно- стью. Для расчета курсов акции используются различные модели. Наиболее известной из них является модель М. Гордона.
Модель М. Гордона предполагает несколько вариантов рас- чета текущей рыночной цены акции.
1. Темп прироста дивидендов () равен нулю, т.е. . В этом случае текущая рыночная цена акции (Р0) определяется по формуле (5.2): g 0 g
, (5.2) P Dr 0 0
где D0 - текущий дивиденд, руб.;
r - ставка дохода, требуемая инвестором, коэф.
2. Темп прироста дивидендов постоянен, т.е. . В этом случае показатель Р0 рассчитывается по формуле (5.3): const g
, (5.3) P D r g D g r g 0 1 0 1 ()
где D1 - величина дивиденда в ближайшем прогнозируе- мом периоде, руб.
Пример.
Акция приобретена за 500 руб.; прогнозируемый дивиденд следующего года составит 20 руб. Ожидается, что в последую- щие годы этот дивиденд будет возрастать с темпом 12% годовых. Какова приемлемая норма прибыли, использованная инвестором при принятии решения о покупке акции?
Решение.
Из формулы (5.3) выразим r:
% 61или 16 ,012 ,0500 20 1 g Po D r
3. Темп прироста дивиденда меняется, т. е. g ≠ const. В этом случае Po рассчитывается по формуле (5.4):
(5.4) ,)1 (1 i i r Di Po
где Di – величина дивидендов в i-том периоде, руб.;
i – номер периода начисления дивидендов. Согласно вышеприведенной формуле, текущая рыночная цена акции есть сумма прогнозируемых дивидендов, приве- денных (дисконтированных) к текущему моменту времени.
4. Динамика темпа прироста дивидендов неравномерна, т.е. в первые годы g ≠ const, а затем величина дивидендов приоб- ретает среднюю динамику (g = p) (формула 5.5):
(5.5) ,) 1 (1) (1) 1 (1 n i n i r g r Dn r Di Po
где n – общее количество лет анализа;
i – число лет с изменяющимся темпом прироста диви- дендов.
Пример.
В течение последующих четырех лет компания планирует выплачивать дивиденды соответственно 1,5; 2; 2,2; 2,6 руб. на ак- цию. Ожидается, что в дальнейшем дивиденд будет увеличивать- ся равномерно с темпом 4% в год. Рассчитать текущую стоимость акции, если рыночная норма прибыли составляет 12% годовых.
Решение.
Р0 = 26 ,27) 12,01 (1) 04,012 ,0(04 ,16 ,2) 12,01 (6 ,2) 12,01 (2 ,2) 12,01 (2 12 ,01 5 ,14 4 3 2
Недостатками модели М. Гордона являются следующие:
Данную модель можно использовать только для тех акцио- нерных обществ, которые выплачивают дивиденды;
Достаточно сложно прогнозировать величину будущих ди- видендов в силу того, что их значения формируются в условиях неопределенности и риска;
Данная модель достаточно чувствительна к значениям g;
Данная модель не учитывает фактор риска.
Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, те- кущая рыночная доходность, конечная и совокупная доходность. Ставка дивиденда () определяется по формуле (5.6): c d
, % 100*ND dc где D - величина выплачиваемых годовых дивидендов, руб.;
N - номинальная цена акции, руб.
В российской практике ставка дивиденда обычно ис- пользуется при их объявлении.
Текущая доходность акции для инвестора - рендит (), рассчитывается по формуле (5.7): т d
, (5.7) % 1000 PD dт
где Р0 - текущая рыночная цена акции, руб.
Конечная доходность (dк) может быть представлена сле- дующей формулой (5.8):
, (5.8) % 1000 P nP D dk
где - среднегодовая величина дивидендов, руб.; D
- прирост или убыток капитала инвестора, равный разнице между ценой продажи и ценой приобретения акции, руб.;
n - количество лет, в течение которых инвестор владел акцией.
Обобщающим показателем эффективности вложений инве- стора в покупку акций является совокупная доходность (dcoв). Данный показатель рассчитывается по формуле (5.9):
, (5.9) % 1000 1 . P P D d n i i сов
где Di – величина дивидендов в i-том периоде, руб.
Конечная и совокупная доходности могут быть рассчитаны в том случае, если инвестор продал акцию или намеревается это сделать по известной ему цене.
Пример.
Инвестор купил акцию номиналом 100 руб. с коэффициен- том 1,7. В первый год дивиденд по акции составил 15 руб. Во второй год рендит (текущая доходность) оценивался в 20% годо- вых; в третий год ставка дивиденда составила 45% годовых. Ди- виденды выплачивались равномерно по кварталам. Инвестор продал акцию на третий год после приобретения за 90 дней довыплаты годовых дивидендов. Индекс динамики цены продажи по отношению к цене покупки составил 1,25. Рассчитайте конеч- ную и совокупную доходность акции.
Решение.
Предварительно рассчитаем цены покупки и продажи ак- ции.
P0 = 100 руб. × 1,7 = 170 руб.
P1 = 170 руб. × 1,25 = 212,5 руб.
Определим текущие доходы инвестора.
Дивиденд за первый год известен: D1= 15 руб.
Так как текущая доходность за второй год составила 20%, то:
D2 = 170 руб. × 0, 2 = 34 руб.
Так как ставка дивиденда за третий год была равна 45% го- довых, и инвестор получил дивиденды только за три квартала, то:
D3 = 100 руб. × 0,45 × 0,75 = 37,5 руб.
Среднегодовой дивиденд составил:
D= (15 руб. + 34 руб. + 37,5 руб.) : 2,75 = 31,45 руб.
Кроме текущих доходов инвестор получил приращение ка- питала в виде разницы между ценой продажи и ценой покупки акции:
P1 – P0 = 212,5 руб. – 170 руб. = 42,5 руб.
Подставляя все найденные величины в формулу конечной доходности (5.7), получим:
% 79,26% 100. 170 75 ,2. 5 ,42. 45 ,31 руб руб руб dk
Экономическое значение полученного результата можно интерпретировать следующим образом: на каждый рубль, вло- женный в данную акцию, инвестор получал в среднем за год око- ло 27 копеек прибыли (без учета налогообложения).
Совокупная доходность акции равна произведению ее ко- нечной доходности на количество лет, в течение которых инве- стор владел акцией:
26,79%×2,75=73,67%
Экономическое значение полученного результата можно интерпретировать следующим образом: на каждый рубль, вло-женный в данную акцию, инвестор получил за весь период вла-дения акцией 73,67 копеек прибыли (без учета налогообложения).
Для расчета текущей доходности акции может быть исполь-зована модель САРМ (capital assets pricing model – модель цено-образования основных активов) (формула 5.10):
Ks = Rf + β .(Rm - Rf), (5.10)
где Ks – текущая доходность акции, %;
Rf – безрисковая ставка дохода, %;
Rm – среднерыночная ставка дохода по рынку акций, %;
β – коэффициент корреляции, рассчитываемый для кон-кретной акции, характеризующий степень изменчивости ее до-ходности по отношению к среднерыночной доходности по рынку акций, коэф.
Недостатком данной модели является то, что она может ис-пользоваться для акций, имеющих «фондовую историю», т.е. ста-тистику доходности как минимум за 5 лет, которая необходима для расчета β-коэффициента.
Компания выплачивает прибыль акционерам — держателям обыкновенных акций уже после выплаты налогов, выплаты дивидендов акционерам — держателям привилегированных акций, а также процентов по кредитам. Однако в инвестировании быть последним в очереди, зачастую, означает иметь наилучшую позицию, потому что кусок пирога обычных акционеров может оказаться самым крупным. В этой статье мы поговорим о том, как найти и заполучить этот пирог.
Держатели облигаций и привилегированных акций получают фиксированные денежные выплаты, поэтому избыток денежного потока в значительной степени выливается на обычных акционеров. В теории, если акционеры большинством голосов решат закрыть корпорацию, то они получат все, что останется после выплаты держателям долга и привилегированным акционерам. Стоимость обыкновенной акции, таким образом, равняется денежной стоимости остаточного требования, и называется чистой стоимостью актива или базовым капиталом компании.
Измерение остаточной стоимости
Хорошим способом измерения стоимости остаточного требования является балансовая стоимость акции (Book Value Per Share, BPS). Балансовая стоимость – это стоимость активов компании за вычетом ее обязательств.
Иными словами, это первоначальная стоимость выпущенных акций плюс нераспределённые доходы минус дивиденды и стоимость выкупленных акций. BPS – это балансовая стоимость компании, поделенная на количество обращающихся обыкновенных акций.
Инвесторы часто сравнивают BPS с рыночной ценой (Price/BPS, P/BPS), чтобы определить, насколько акция недооценена или переоценена. Имейте в виду, что балансовая стоимость и BPS не отражают перспектив компании – они лишь отражают текущее состояние.
Почему используют именно балансовую стоимость на акцию?
Так почему же используют BPS, даже несмотря на то, что этот показатель не измеряет потенциала компании? Вот несколько весомых причин:
1. BPS хорошо отражает базовую стоимость акции. Хотя она не является тем же, что и ликвидационная стоимость, она все же участвует в определении последней. Во многих случаях акции торгуются по своей балансовой стоимости или ниже ее. Если с балансовым отчетом компании все в порядке, и ее бизнес развивается, то малое соотношение P/BPS является надежным индикатором недооцененности акций.
2. Балансовая стоимость на акцию быстро и легко вычисляется. Ее следует использовать в качестве дополнительного показателя стоимости наряду с мультипликатором P/E (цена/прибыль) и анализом дисконтированного денежного потока. Как и другие разносторонние подходы, тренды изменения P/BPS могут оцениваться и сравниваться с трендами других компаний для оценки их относительной стоимости.
3. Если компания проходит через период циклических потерь, у нее, возможно, будут негативные результаты по прибыли или оперативному денежному потоку. Таким образом, P/BPS может стать альтернативой мультипликатору P/E в процессе оценки текущей стоимости акции. Это особенно уместно тогда, когда аналитик не может достаточно широко взглянуть на будущие перспективы компании.
Чтобы вычислить BPS, нужно сделать следующее. Необходимо взглянуть на балансовый отчет компании и подумать о том, что на самом деле принадлежит обычным акционерам – выпущенные акции и нераспределенная прибыль. Эти цифры четко обозначены и обычно не нуждаются в корректировке. Если бухгалтеры делают свою работу хорошо (и управляющие не пытаются скрыть правду), мы можем использовать эти цифры для аналитических целей.
Пример с акциями Coca-cola
Открываем Yahoo! Finance и набираем тикер KO, соответствующий коду компании Coca-Cola на Нью-Йоркской фондовой бирже. Далее внизу ищем раздел Balance Sheet (баланс предприятия). По состоянию на 27 сентября 2012 (смотрим Quarterly Data) общий акционерный капитал (Total Stockholder Equity) составлял $33,21 млрд. Теперь, чтобы рассчитать балансовую стоимость на акцию, нужно поделить это число на количество обращающихся акций (shares outstanding). Причем нельзя путать обращающиеся акции с выпущенными акциями (shares issued) — цифры будут отличаться из-за того, что эмитент часто выкупает назад часть своих акций.
Итак, в нашем случае число обращающихся на рынке акций равняется 4,47 млрд, поэтому мы делим $33,21 млрд на 4,47 млрд и получаем $7,42. То есть каждая акция компании Coca-Cola имеет балансовую стоимость – или стоимость остаточного требования — $7,42. 27 сентября 2012 акции компании Coca-Cola закрылись по цене $38,31, таким образом, коэффициент P/BPS в этот момент был равен 5,16.
Как использовать балансовую стоимость?
Во-первых, можно сравнить этот коэффициент с его историческим трендом и понять в какую сторону он движется и почему. Во-вторых, можно сравнить два коэффициента P/BPS двух разных компаний. Чем больше этот коэффициент, тем более завышена цена компании. Однако для особо мощных компаний надбавка может гарантироваться ее большими доходами, размером и надежностью.
Еще один способ оценить компанию – это вычислить балансовую стоимость материальных активов в расчете на акцию (Tangible Book Value Per Share, TBVPS). Балансовая стоимость материальных активов – это балансовая стоимость за вычетом нематериальных активов (таких как гудвилл, патенты, и т.п.). Нематериальные активы имеют свою стоимость, но их нельзя быстро ликвидировать. Высчитывая стоимость материальных активов, мы становимся на шаг ближе к базовой стоимости компании.
Чтобы определить балансовую стоимость материальных активов, мы должны вычесть нематериальные активы из акционерного капитала (Stockholder Equity минус Intangible Assets). В случае с Coca-Cola, стоимость гудвилла в балансовом отчете компании составляет $12,219 млрд, прочих нематериальных активов — $15,45 млрд. Таким образом общая стоимость нематериальных активов составляет $27,669 млрд. После вычитания стоимость материальных активов составляет $5,541 млрд. Делим на количество обращающихся акций и получаем TBVPS – $1,24. Соотношение цена/TBVPS составляет 31. Опять же, мы можем сравнить его с историческим трендом и коэффициентами других компаний для определения относительно стоимости.
Заключение
Использование показателя балансовой стоимости позволяет оценить стоимость обыкновенных акций компании. Балансовая стоимость измеряет ту порцию пирога, которая принадлежит акционерам. Но, в отличие от других подходов, которые работают с прибыльностью компании, балансовая стоимость измеряет стоимость остаточного требования акционеров в определенный период времени. Оценивая балансовую стоимость и связанные с ней показатели, инвестор может значительно улучшить свой метод инвестиционного анализа.
Балансовая стоимость — акция
Cтраница 1
Балансовая стоимость акции определяется как установленная стоимость на каждую акцию.
Балансовая стоимость акций — стоимость, определяемая по данным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.
Балансовая стоимость акций представляет собой отношение объемов (руб.) чистых активов акционерного общества к количеству оплаченных акций. Балансова
Балансовая стоимость акции представляет собой долю собственного (акционерного) капитала компании на одну обыкновенную акцию. Акционерный капитал состоит из номинальной стоимости акций, эмиссионной прибыли (разницы между рыночной ценой акций в момент их продажи на первичном рынке и их номинальной стоимости) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли.
Балансовая стоимость акции применяется и при листинге акций.
Балансовая стоимость акций, которая определяется по данным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.
Балансовая стоимость акций определяется на основе бухгалтерской отчетности предприятия. Их сравнительная стоимость основана на сравнении доходности акций с доходом по депозитам.
Балансовая стоимость акций — определяется по данным баланса делением собственных источников имущества на количество выпущенных акций.
Балансовая стоимость акции — это ценовой показатель, который рассчитывается путем деления полной стоимости чистых активов (активы минус обязательства) на общее число выпущенных акций. В зависимости от методов бухгалтерского учета и возраста активов, данный коэффициент может быть очень полезен для определения того, является ли акция переоцененной или недооцененной.
Балансовая стоимость на акцию
Если акция продается по цене намного ниже ее балансовой стоимости, то скорее всего она недооценена.
Балансовая стоимость акций компании составляет 8 3 млн.
дол. Torstein имеет циклический бизнес: ожидаемый ЕВГГ — 2 млн. дол.
Списывается балансовая стоимость реализованных акций — 2000000 руб. Д — т сч.
Списывается балансовая стоимость реализованных акций (Д — т сч.
Величина балансовой стоимости акции (Book Value per Share — BVPS) определяется как отношение средств акционеров к числу выпущенных акций.
Под балансовой стоимостью акции понимается количество чистых активов компании, приходящихся на одну бумагу.
Страницы: 1 2 3 4
Акция имеет номинальную, выкупную, балансовую, ликвидационную, рыночную цены
Номинальная стоимость акции — это ее лицевая стоимость, обозначенная на акции. Эта величина не имеет какого-либо существенного значения, поскольку номинал не характеризует ни уровня дивидендов, ни величины стоимости акц ции в случае ликвидации компании. Эта цена имеет значение только при организации акционерного общества. Она показывает, какая доля уставного капитала приходилась на одну акцию на момент создания. АО. Но уже п ры последующих дополнительных выпусках акций цена их продажи может отличаться от номиналаналу.
выкупная стоимость имеют отзывные привилегированные акции (отзывные акции — это акции, которые эмитент может выкупить независимо от желания инвестора). Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная ц цена превышает номинал на 11%.
Балансовая (книжная) стоимость акции-это величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию. Если были выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость определяется путем деления собственного кап питалу на число акций. Если выпущены также и привилегированные акции, то собственный капитал надо уменьшить на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене (для отзывных акцийй).
Например, собственный капитал акционерного общества (акционерный капитал плюс нераспределенная прибыль за все годы) составляет 3520 тыс. долл.. Выпущено 100 тыс. обыкновенных акций номиналом 10 долл. и 10 тыс.
3 Основные расчетные формулы для решения задач акции
прив вилейованих отзывных акций номиналом 50 долл., выкупная цена — 50,5 долл. за штука штуку.
Выкупная цена всех привилегированных акций составляет 505 тыс. долл. (50,5 o 10 000). Тогда книжная стоимость всех обыкновенных акций составит 3 015 тыс. долл. (с 520 000 — 505 000), а одной акции — 30,15 долл.
Ликвидационная цена — стоимость реализуемого имущества. АО в фактических ценах, приходящаяся на одну акцию
Рыночная цена, или курс акций, — это та цена, по которой акции свободно продают и покупают на рынке. Номинал акции при этом значения не имеет, и акция меньшего номинала может продаваться по более высокой цене. Д. Для инвестора важно, какую прибыль дает акция в данный момент и какие перспективы получения прибыли в будущейму.
Расчет рыночной стоимости акций
Рассчитать рыночную цену акции значительно сложнее, чем облигации. Акции — это ценные бумаги с плавающим доходом, в отличие от облигаций, где доход или фиксированный, или изменяется с определенной закономерностью. Дл ля расчета курсов акции используют различные модели распространенной из них является модель. М. Гордона. Эта модель предполагает три варианта расчета текущей рыночной цены акакції.
1. Темп прироста дивидендов (а) равна нулю. Модель нулевого прироста. Текущая рыночная цена акции (Р0) определяется по формуле
где 2) 0 — текущий дивиденд, гр ед;
Компания выплачивает летний дивидендов 3 ум от на акцию. Необходима ставка доходности по акциям составляет 12%. Определить цену акции
Вопрос заключается в том, как определяется ставка дохода, необходимая инвестору. Прежде всего ее следует сопоставить с уровнем безрисковой процентной ставки. Если процентная ставка по безрисковыми взносами станов вить, например, 10% в год, то инвестор при вложении средств в акции стремиться получить больший процент, поскольку покупка акций является рискованным делом зависимости от того, насколько рискованно вкладывать и деньги в покупку тех или иных акций, и определяться приемлемая ставка дохода. Итак, приемлемая ставка дохода равна сумме безрисковой процентной ставки и платы за риск и если в приведенном выше пр иклади инвестор оценил плату за риск в размере 2% годовых от суммы инвестиций, то приемлемой нормой прибыли будет 12% годовыхічних.
2. Темпы прироста дивидендов постоянный ] = const). Модель постоянного прироста
где I)] — величина дивиденда на ближайший прогнозируемый период, гр от
Пример 910
Последний раз компания заплатила на каждую акцию дивиденд в размере 1,8 ум от. Компания надеется, что ее дивиденды будут ежегодно увеличиваться на 6%. Определить цену акции, если требуемая ставка прибыли пр. тковости составляет 111 %.
3. Темп прироста дивидендов изменяется (const). Модель переменного прироста
где. Р — дисконтированное значение прогнозируемых дивидендов на первом (конечном) промежутке времени продолжительностью п лет, гр ед;
Р — дисконтированное значение следующей бесконечной серии дивидендов, приведенное к моменту времени, что соответствует концу п-го года, гр от
Для расчета первого компонента необходимо продисконтировать все величины дивидендов, планируемых к выплате в течение первых лет (обычно не более ближайших пяти лет, что есть возможность ь составить более или менее правдоподобный прогноз дивидендных выплат)
Расчет второго компонента для неизменных дивидендов производится по формуле дисконтирования бесконечных дивидендов
Если предполагается рост дивидендов с темпом то необходимо воспользоваться формулой модели постоянного прироста:
Обычно как показатель доходности г используется оценка доходности предприятия, наблюдается в течение последнего года. Эта доходность определяется с помощью двух компонентов: доходности инве. Эстор, получаемой в виде дивидендов (величина дивиденда, выплаченная за последний год, деленная на рыночную (курсовую) стоимость акции в данный момент) и доходности инвестора, связанной с увеличением курсовой стоимости акции (увеличение курсовой стоимости акции за год, деленное на курсовую стоимость в начале года).
Сложив приведенные выше компоненты, мы получим доходность акции
Пример 911
Предприятие выплатило по дивидендам 0,52 грн в виде дивидендов за последний год течение ближайших трех лет предприятие планирует увеличивать дивиденды на 8%, а затем темп роста дивидендов должен составлять 4%. Необходимо оценить стоимость акции при условии, что доходность акций оценена на уровне 15 %.
Рассчитаем величины дивидендов, которые будут выплачены в ближайшие три года
Размер дивиденда, планируемая к выплате в конце четвертого года, должна составлять:
Оценка привилегированных акций осуществляется по формуле
где. И — фиксированный дивиденд, гр ед;
г — ставка дохода, необходимая инвестору, в виде десятичной дроби
Пример 912
По привилегированной акцией номиналом 40 долл.. США выплачивается дивиденд в размере 9 долл.. Определить цену акции, если требуемая норма прибыли на этот тип акций составляет 18% годовых
Применяя формулу (912), получаем:
Доходность акций
Для анализа эффективности вложений инвестора в покупку акций могут быть использованы следующие виды доходности: ставка дивиденда, текущая доходность акции для инвестора, текущая рыночная доходность, конечная и совокупную доходность.
Ставка дивиденда (ги):
где и) — величина годовых дивидендов, выплачиваемых, гр ед;. ЛГ — номинальная цена акции, гр от
Ставка дивиденда используется обычно при объявлении годовых дивидендов
Текущая доходность для инвестора (рендит) (сг) рассчитывается по формуле
где. Р — цена приобретения акции, гр от. Текущая рыночная доходность (си ^
где. Р0 — текущая рыночная цена акции, гр от
Конечная доходность (АИК) рассчитывается по формуле
где I) — величина дивидендов, выплаченных в среднем за год (определяется как среднее арифметическое) гр ед;
п — количество лет, в течение которых инвестор владел акцией, лет;
Ря — цена акции, гр от
Обобщающим показателем эффективности вложений инвестора в покупку акций совокупное доходность (си ()
где 2) п — размер выплаченных дивидендов, гр от
Конечная и совокупная доходности могут быть рассчитаны в том случае, когда инвестор продал акцию или намеревается это сделать по известной ему цене
- Назначение статьи: отображение информации о выкупленных у акционеров собственных акциях предприятия (долях учредителей в ООО).
- Строка в бухгалтерском балансе: 1320.
- Номера счетов, включаемых в строку: дебетовый остаток счета 81.
Подробно
По строке 1320 бухгалтерского баланса акционерных обществ отображается та часть собственных ценных бумаг, которая была приобретена на баланс компании обратно у действующих акционеров общества с целью их дальнейшей реализации или аннулирования. Строка 1320 также может заполняться в отчетности по бухгалтерскому учету обществ с ограниченной ответственностью или товариществ для отображения выкупленных долей учредителей.
Согласно федеральному закону, регулирующему деятельность акционерных обществ, собственные акции организаций могут пройти процедуру обратного выкупа в следующих случаях:
- Внесение корректировок в величину уставного капитала (например, общим собранием было утверждено решение о снижении размера уставного фонда путем аннулирования приобретенных ценных бумаг для перераспределения роли акционеров в деятельности общества).
Примечание от автора! Акционерное общество имеет право приобретать обратно собственные ценные бумаги только в пределах минимального размера уставного фонда АО: 100 тыс. рублей для публичных обществ, 10 тыс. рублей для непубличных организаций.
Изменения в уставном капитале подлежат обязательной государственной регистрации. Внесение информации в бухгалтерский учет компании допустимо только после смены учредительной документации и внесения корректировок в ЕГРЮЛ.
- Для целей перераспределения уставного фонда без его уменьшения, например инвестирование собственных ценных бумаг в уставный фонд сторонних организаций, перераспределение количества акций между акционерами и т. д.
Примечание от автора! Выкупленные собственные акции должны быть проданы в течение календарного года. Если этого не произошло, на собрании акционеров общества принимается решение об аннулировании данных ценных бумаг и, соответственно, снижении величины уставного капитала фирмы.
Строка 1320 баланса бухгалтерской отчетности относится к разделу Капитал и резервы пассива баланса: здесь отображается информация по дебету 81 счета: суммы фактически понесенных издержек организации на выкуп ценных бумаг акционеров или долей учредителей общества и товарищества по состоянию на 31 декабря текущего года, предыдущего и предшествующего предыдущему.
Примечание! Списание приобретенных у акционеров ценных бумаг отображается в Кт81.
Нормативное регулирование
Использование дебета 81 счета для формирования информации о понесенных затратах на обратный выкуп собственных акций осуществляется в соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета и иными нормативными документами, определяющими правила корректировки уставного капитала общества (например, ФЗ № 208 от 26.12.1995 для акционерных обществ).
Практические примеры по операциям с выкупленными у акционеров собственными ценными бумагами
Пример 1
Так как решения по данным акциям на конец отчетного года принято не было, в строке 1320 бухгалтерского баланса фиксируется сумма 27,5 тыс. рублей.
Пример 2
14.12.2017 АО «Полис» выкупило у акционеров 25 собственных акций по реализационной цене 1100 рублей за 1 шт. Номинальная цена акций - 900 рублей. 20.12.2017 года компания реализовала 11 собственных акций по 1300 рублей за единицу.
Проводки по осуществленным хозяйственным операциям в бухгалтерском учете АО
27,5 тыс. рублей - принятие выкупленных акций к учету.
Порядок расчета балансовой стоимости акций
рублей - отражена реализация ценных бумаг.
Дт 91.2 Кт81
12100 - списана учетная цена ценных бумаг.
2200 (14,3 - 12,1) - финансовый результат сделки.
В данном примере при составлении бухгалтерского баланса в строке 1320 следует отобразить 15400 рублей.
Пример 3
14.12.2017 АО «Полис» выкупило у акционеров 25 собственных акций по реализационной цене 1100 рублей за 1 шт. Номинальная цена акций - 900 рублей.
Проводки по осуществленным хозяйственным операциям в бухгалтерском учете АО
27,5 тыс. рублей - принятие выкупленных акций к учету.
На общем собрании 20.12.2017 года было принято решение об уменьшении величины уставного фонда общества путем аннулирования 10 приобретенных у акционеров ценных бумаг.
После внесения корректировок в учредительную документацию были сделаны следующие бухгалтерские проводки:
9000 - процедура уменьшения уставного капитала.
2000 - отражение разницы между затратами денежных средств на приобретение собственных акций и их первоначальным номиналом.
Распространенные проводки по операциям с выкупленными у акционеров собственными ценными бумагами
- Операции по выкупу собственных акций организации у акционеров (приобретение долей собственников в обществе или товариществе)
Дт81 Кт50,51,52,55 - наличными денежными средствами в кассе или безналичным перечислением.
Дт81 Кт75 - для приобретения долей, внесенных собственниками при принятии ими решения выйти из состава учредителей юридического лица.
- Уменьшение размера уставного капитала организации путем аннулирования некоторых собственных ценных бумаг, приобретенных у акционеров
- Фиксирование разницы между затраченными на возвращение собственных ценных бумаг в имущество фирмы денежными средствами и номиналом самой ценной бумаги
Дт91.02 Кт81 - если затраты превысили номинал.
Дт81 Кт91.01 - если номинал превысил затраты.
Вопросы и ответы по теме
По материалу пока еще не задан ни один вопрос, у вас есть возможность сделать это первым
Справочные материалы по теме
Задачи по курсу "Рынок ценных бумаг"
Вопрос стоимостной оценки акций тесно связан с ее циклом жизни, который охватывает: выпуск, первичное размещение и обращение.
первая оценка акции происходит в момент ее выпуска и называется номинальной стоимостью акции.
Номинал акции – это то, что указано на ее лицевой стороне, иногда ее называют нарицательной ценой. Номинальная стоимость всех акций АО должна быть одинаковой и обеспечить всем держателям акций этого АО равный объем прав. Уставный капитал АО равен сумме номиналов акций.
Затем стоимостная оценка акции происходит при ее первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную цену акции.
Эмиссионная цена – это цена, по которой акцию приобретают первые держатели (акционеры) компании. Эмиссионная цена должна быть едина для всех первых покупателей. Согласно закону "Об акционерных обществах" оплата акций общества осуществляется по рыночной стоимости, но не ниже их номинальной стоимости. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости. Акции первой эмиссии размещаются только среди учредителей общества. Поэтому можно сделать вывод, что по рыночной стоимости могут оплачиваться только акции дополнительного выпуска. Если рыночная стоимость акции превышает номинальную стоимость данной ценной бумаги, образуется эмиссионный доход, который присоединяется к собственному капиталу АО.
Балансовая стоимость акций
(Эмиссионная цена – номинальная стоимость = эмиссионный доход).
После первичного размещения начинается "трудовая жизнь" акции.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акции продаются и покупаются на вторичном рынке. Рыночная цена устанавливается на бирже равновесным соотношением спроса и предложения. Биржевой курс как результат биржевой котировки предполагает наличие двух цен:
Цена бид – цена спроса, по которой покупатель выражает желание приобрести акции.
Офферта – цена предложения, по которой владелец или эмитент акции желает ее продать.
Спред – разница между ценой спроса и ценой предложения. Чем меньше спред, тем более ликвиден рынок. Курсовая цена – это цена исполнения сделки, она находится между ценой бид и оффертой. Курсовая цена при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг – цене спроса. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.
Курсовая стоимость акции измеряется в денежных единицах – рублях.
При стоимостной оценки акции важную роль играет балансовая стоимость. Балансовая стоимость есть отношение собственных активов компании к количеству выпущенных акций. Балансовая стоимость определяется при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевой торговле, а также при ликвидации АО, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию.
Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом.
.(6)
Ликвидационная стоимость акции определяется в момент закрытия компании и рассчитывается исходя из стоимости реализуемого имущества в фактических ценах и количества выпущенных компанией акций.
Действительная стоимость акции заключается для инвестора в будущих доходах, поэтому расчет действительной стоимости акции учитывает требуемый уровень прибыльности и распределение предполагаемых доходов в будущем.
Показатель, отражающий среднюю цену акций и других ценных бумаг, по определенной совокупности компаний называется биржевым индексом. Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги, оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственного капитала.
Индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний является показателем изменения рыночных курсов. Рассчитывается путем суммирования цен акций 30 крупнейших стабильно работающих промышленных компаний и делением полученной суммы на коэффициент.
Ю. Гамалей, менеджер Департамента консалтинга ТОО «BDO Казахстанаудит»
КАК ИСЧИСЛИТЬ БАЛАНСОВУЮ СТОИМОСТЬ ПРОСТОЙ АКЦИИ?
Актив | Сумма | Пассив | Сумма |
Денежные средства | 100 000 | Краткосрочные обязательства | 51 000 |
Краткосрочная дебиторская задолженность | 200 000 | Обязательства по налогам | 500 |
Долгосрочные обязательства | 10 000 |
||
Краткосрочные финансовые инвестиции | 580 000 | Простые акции | 700 000 |
Инвестиции, учитываемые методом долевого участия | 54 000 | Выкупленные собственные акции | (45 000) |
Эмиссионный доход | 43 000 |
||
Основные средства | 600 000 | Нераспределенная прибыль | 774 500 |
Итого активы | 1 534 000 | Итого пассивы | 1 534 000 |
Привилегированные акции акционерное общество не выпускало.
Алгоритм расчета балансовой стоимости акции будет зависеть от того, какую цель преследует АО, осуществляя расчет балансовой стоимости простой акции.
Если АО предоставляет Казахстанской фондовой бирже (KASE) финансовую отчетность, являясь листинговой компанией, то в соответствии с листинговыми правилами , утвержденными решением Биржевого совета АО «Казахстанская фондовая биржа» (протокол от 05 ноября 2009 года № 29 (з) (далее - Правила) отчет о финансовом положении (баланс) по состоянию на конец последнего дня отчетного периода должен содержать данные о балансовой стоимости одной акции (простой и привилегированной) на указанную дату, рассчитанной в соответствии с Приложением 6 к Правилам.
В Приложении 6 к Правилам для целей расчета балансовой стоимости количество простых или привилегированных акций - количество размещенных акций (выпущенных и находящихся в обращении) на дату расчета. В расчете не участвуют выкупленные эмитентом акции.
Балансовая стоимость одной простой акции рассчитывается по формуле:
BVCS = NAV / NOCS, где
BVCS - (book value per common share) балансовая стоимость одной простой акции на дату расчета;
NAV - (net asset value) чистые активы для простых акций на дату расчета;
NOCS - (number of outstanding common shares) количество простых акций на дату расчета.
Чистые активы для простых акций рассчитываются по формуле:
NAV = (ТА - IA) - TL - PS, где
ТА - (total assets) активы эмитента акций в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета;
IA - (intangible assets) нематериальные активы в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета, которые организация не сможет реализовать третьим сторонам с целью возмещения уплаченных денежных средств или эквивалентов денежных средств и/или получения экономических выгод (данный абзац дополнен решением Биржевого совета от 11 марта 2014 года);
TL - (total liabilities) обязательства в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета;
PS - (preferred stock) сальдо счета «уставный капитал, привилегированные акции» в отчете о финансовом положении эмитента акций на дату расчета.
Таким образом, величина чистых активов по представленному балансу будет следующая:
NAV = (ТА - IA) - TL - PS = (1 534 000 - 0) - 61 500 - 0 = 1 472 500 тенге.
Балансовая стоимость одной простой акции будет следующей:
BVCS = NAV / NOCS = 1 472 500 тенге / (количество «циркулирующих» простых акций, то есть без учета тех, что выкуплены АО, предположим, 73 600 штук) = 20 тыс. тенге.
Если же осуществлять расчет балансовой стоимости акций не в целях представления финансовой отчетности на Биржу, то балансовая стоимость акций представляет собой суммарные активы общества за минусом обязательств. Это просто собственный капитал акционеров компании или, если посмотреть иначе, чистые активы компании. Таким образом, балансовая стоимость на акцию представляет собой долю владельца одной акции в чистых активах компании.
Чтобы определить балансовую стоимость на акцию, в случае, если у АО в обращении находятся только простые акции, нужно разделить общую величину собственного капитала акционеров на общее количество простых акций в обращении. При определении количества акций в обращении учитываются обыкновенные акции, подлежащие распределению, но не включаются собственные выкупленные акции (акции, которые были выпущены прежде, а теперь удерживаются обществом).
Так как общая величина собственного капитала АО составляет 1 472 000 тенге, а общее количество акций в обращении, предположим, составляет 73 600 штук, то балансовая стоимость одной простой акции по состоянию на 31 декабря 2014 года будет равна 20 000 тенге (1 772 000 / 73 600).
Таким образом, этот финансовый показатель связывает акционерный капитал компании с количеством простых акций, находящихся в обращении. Поскольку привилегированные акции при этом не учитываются, то BVS интересен прежде всего обычным акционерам.
Расчет балансовой стоимости на акцию
Балансовая стоимость компании на одну акцию рассчитывается по формуле:Балансовая стоимость на одну акцию = (Общий акционерный капитал − Привилегированный капитал) / Количество акций в обращенииПри расчете данного показателя используется усредненное количество акций в обращении, так как некоторые краткосрочные события, такие как выкуп акций, могут привести к изменению количества акций на конец расчетного периода, что повлияет на результат вычислений и снизит достоверность показателя.
Интерпретация
По данному показателю инвесторы могут оценить стоимость одной простой акции компании. Например, если рыночная стоимость акции ниже ее балансовой стоимости, значит, акция, возможно, недооценена.Балансовая и рыночная стоимость собственного капитала — не одно и то же. Балансовая стоимость не связана напрямую с ценностью бизнеса компании и является, по сути, лишь бухгалтерским показателем, который зависит от правил учета, принятых в компании.
Рыночная стоимость определяется текущей ценой акций компании на рынке и показывает, сколько потенциальные покупатели готовы платить за простую акцию.
Балансовая стоимость на акцию рассчитывается на основании прошлых затрат, в то время как рыночная стоимость — это перспективный показатель, отражающий способность компании приносить прибыль в будущем.
Если рыночная стоимость намного превышает балансовую, цена такой акций обычно находится в бычьем тренде. Если эти показатели приблизительно равны, рынок может быть медвежьим.
Материальные и нематериальные активы
Некоторые компании значительную долю своих активов держат в виде недвижимости или оборудования, а другие — в виде таких нематериальных активов, как авторские права или торговые марки. Активом может считаться даже квалифицированный персонал отдела продаж, потому что он способен генерировать доход. Для двух компаний с одинаковой балансовой стоимостью на акцию, но с разными типами активов, рыночная цена акций может существенно отличаться в зависимости от того, какую ценность их активы представляют в рамках конкретной индустрии.Вывод
Рассматривая показатель балансовой стоимости на акцию, нужно понимать два важных момента:- Рыночная стоимость на акцию является перспективным показателем, отражающим ценность бизнеса компании, а балансовая стоимость на акцию — лишь учетный показатель. Они никак не связаны между собой и рассчитываются на основании разных данных.
- Некоторые активы могут учитываться по значительно заниженной стоимости, так как их ценность трудно выразить в денежном эквиваленте. К таким можно отнести бренд и репутацию, которые создаются годами, результаты собственных исследований, патенты и права интеллектуальной собственности. Все это является факторами, которые могут приводить к расхождению между балансовой и рыночной стоимостью акций.
